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黄金区间震荡,最佳“购金期”何时再来?

从年初的1300美元/盎司到9月初的1560美元/盎司,黄金今年风头无两。但9月的黄金行情一波多折,如今,全球…

从年初的1300美元/盎司到9月初的1560美元/盎司,黄金今年风头无两。但9月的黄金行情一波多折,如今,全球股市冲高盘整,金价再度飙升至1530美元附近。人们关注的是,此前的回落是黄金涨势告一段落的标志,还是长线上涨趋势背景下的一次修正?“购金期”是否还存在?该买哪种金?

第一财经记者采访多位交易员和业内人士,普遍认为黄金过去六周一直在1485美元支撑位和1555美元阻力位之间盘整。基本面来看,推动黄金今年夏季大涨的因素依旧完好,发达国家利率仍处在创纪录低位,低利率环境降低了持有黄金的机会成本。从市场情绪和持仓配置来看,期货交易商仍大量做多黄金,但近几周多仓规模有所削减。

下一个真正决定黄金上涨的因素很大程度上将与美联储的态度相关。资深交易员、嘉盛集团分析师黄俊对第一财经记者表示,黄金的避险属性近十年来客观上是在逐步走弱的,包括最近沙特石油设遭遇破坏黄金也表现平平。决定黄金走势的因素,越发依赖于美联储利率周期。他预计,如果明年美联储确立开启连续宽松周期,黄金有望持续下一波牛市行情。

金价高低与美联储密切相关

今年以来,非生息资产的黄金之所以大涨,主因在于全球负收益资产规模大增,全球央行宽松预期上升。例如,全球负收益债的市值自去年10月以来从6万亿美元增加到17万亿美元,此前10年期美债收益率一度最低跌至1.5%附近,这都变相减少了投资者持有黄金所损失的利息成本,因此金价腾飞。就在8月上旬,这一纪录还是15万亿美元。

在负利率时代,全球央行对于黄金的需求不断上升。这一趋势从今年一季度开始就不断加速,全球各央行是黄金净买家,俄罗斯买入6.7吨,较4月的15.2吨有所下降;哈萨克斯坦买入4.3吨,4月买入4.9吨;土耳其买入7吨,4月买入2吨,1~5月合计买入49.6吨。

直到今年9月,中国央行连续9个月增持黄金,现在正处在第5次黄金增持周期。9月7日中国人民银行公布的数据显示,截至2019年8月,中国黄金储备达6245万盎司(合1942.41吨),环比增加19万盎司,为连续9个月增持。

而9月初以后,黄金一度回落至1500美元以下,这也主要因为全球风险资产再度抬头,且美联储“鹰派降息”的立场导致市场对宽松的预期迅速修正。

9月19日凌晨,美联储宣布降息25bp,但点阵图显示,预计今年仅降息2次,且预计2020年、2021年将按兵不动,这意味着今年降息次数已耗尽,美联储的鹰派降息出乎市场预期。美联储主席鲍威尔还强调了劳动力市场和消费部门强劲,声明之强硬导致美元一度大涨,黄金跳水。

黄俊对记者称,日益凸显的美元流动性问题,以及美元本身的强势,将影响黄金的走势,并造成黄金的下跌(国际金价由美元计价,为此美元与金价基本呈现负相关性)。黄金下方的支撑区间在1400美元-1450美元,该区间或是再度介入黄金的重要位置。

在他看来,美联储政策和美元强弱将最终决定黄金的下一波走势,而黄金的避险属性近十年来事实上在逐步走弱,这与“金本位制”的瓦解有着本质联系。

近期金价仍将处于盘整区间

就中短期而言,市场上的一些交易员认为,震荡盘整仍是黄金的主基调。

今年初,渣打预计国际金价将有望攀升至1600美元。近期在黄金大幅上涨后,渣打对金价转为更中性的立场。不过,这家机构预计黄金的长期行情仍受负收益债增加的支撑,只是选择进场时点变得更为重要。

嘉盛集团市场分析师奥得卢加(Ken Odeluga)对记者说,从技术面而言,金价近期涨势还能得以保持。此外,黄金过去六周一直在1485美元支撑位和1555美元阻力位之间盘整,横盘走势前曾有一轮强劲反弹。从形成的技术形态来看,黄金价格还会上行,并延续已确立的上行趋势。但他也表示,若向下突破短线支撑位1485美元,或暗示后市有更深回调。

但就目前而言,有的交易员并不认为美元会有实质性的走弱。“在2019年四季度,基于美国经济数据相对强劲的表现,美联储很难进一步降息。同时,美联储也有必要保存‘弹药’,为真正的经济衰退做好准备。因此黄金要进一步上涨的概率较小,中期更可能出现回调走势。”黄俊称。

欧元的持续走弱也推动了美元再度冲高。周一,美元指数上涨0.1%,盘中最高触及98.841的一周高位,收于98.615;欧元对美元下跌0.24%,收于1.0991。此前公布的欧元区PMI数据较弱,加剧了市场对欧元区未来经济前景的担忧。黄俊说,目前美国并无衰退的可能性,但明年一、二季度后,预计降息周期若再度打开,届时黄金可能会迎来一波持续的上涨行情。

买沪金、国际金还是山东黄金?

对于中国投资者而言,买什么“金”也成了一个关切的问题。

就黄金股而言,最受关注的无疑就是山东黄金(600547.SH)。此前,在国际金价强劲上涨带动下,山东黄金股价一度突破了50元。

黄俊对第一财经记者表示,山东黄金的矿产金业务占有非常重要的位置,这使得山东黄金的利润和金价有密切的正相关性。“一般我们观察山东黄金等黄金股的买点,可以参考国际金价的走势。目前来看,如果国际金价回落至1400~1450美元区间,此价格区间对应山东黄金的支撑区间为28~31元。”

同时,相比外盘黄金,一些机构普遍认为沪金(即“上海金”)可能更具投资优势。由于沪金是以人民币计价,因此在美元居高不下的背景下,沪金相对于外盘更显独立和强势。此外,黄金ETF、黄金QDII等也是可选择的投资产品。

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作者: 主编

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